穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

央行貨幣政策的最新動向新鮮出爐。

2月11日，人民銀行發(fā)布《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱“報告”)，要求堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，積極主動貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，加大金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，為保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

下一階段的貨幣政策思路已然明晰，總基調(diào)突出“靈活適度”，強調(diào)充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力。

貨幣政策注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力

“我國是具有強勁韌性的大型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變，構(gòu)建新發(fā)展格局的有利條件沒有變。也要看到，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻和不確定。”對于當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，報告這樣表述。

這一背景下，下一階段貨幣政策怎么走？報告給你“劃重點”！

報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

一要保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)有力擴大貸款投放，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

二要保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，落實好支持小微企業(yè)的市場化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放，精準(zhǔn)發(fā)力加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

三要促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。

四要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。以我為主，以市場供求為基礎(chǔ)，增強人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風(fēng)險中性”理念，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。同時，堅持底線思維，增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險防范化解工作。

不宜過度關(guān)注流動性數(shù)量以及公開市場操作規(guī)模等數(shù)量指標(biāo)

報告以專欄形式，強調(diào)客觀看待銀行體系流動性影響因素與央行流動性管理。

“人民銀行根據(jù)對影響銀行體系流動性的中長期因素和短期因素的分析預(yù)測，綜合運用法定準(zhǔn)備金率、中期借貸便利(MLF)、公開市場操作等多種貨幣政策工具進(jìn)行流動性管理，始終保持流動性合理充裕，各期限流動性供求基本平衡，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率運行。”報告稱。

報告強調(diào)，在對銀行體系流動性形勢進(jìn)行分析時，宜著眼于央行流動性管理的整體框架而不是局部因素，不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺，更不能將貨幣政策工具到期作為影響銀行體系流動性的因素，并以此判斷流動性松緊程度。

“從市場角度來說，觀察流動性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時的指標(biāo)是市場利率，判斷貨幣政策姿態(tài)也應(yīng)重點關(guān)注公開市場操作利率、MLF利率等政策利率，以及市場利率在一段時間內(nèi)的總體運行情況，而不宜過度關(guān)注流動性數(shù)量以及公開市場操作規(guī)模等數(shù)量指標(biāo)。”報告說。

2022年我國宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定

關(guān)于宏觀杠桿率，報告指出，2021年我國穩(wěn)杠桿取得顯著成效。報告認(rèn)為，疫情防控得力、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、宏觀政策有效等因素共同促進(jìn)我國宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，增強發(fā)展內(nèi)生動力。我國宏觀杠桿率穩(wěn)中有降，為未來金融體系繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持創(chuàng)造了空間；同時我國疫情防控形勢良好，經(jīng)濟(jì)增長韌性不斷增強，也為未來繼續(xù)保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。

著眼于下一步，報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，這一“匹配”機制本身就內(nèi)嵌有保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定之義。預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)發(fā)展、內(nèi)生增長動力不斷增強，2022年我國宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

防范化解重大金融風(fēng)險取得重要成果

“防范化解重大金融風(fēng)險”是報告著重關(guān)注的話題之一。

報告顯示，防范化解重大金融風(fēng)險取得重要成果。具體表現(xiàn)為：宏觀風(fēng)險得到有效控制；穩(wěn)妥處置重點高風(fēng)險機構(gòu)；集中整治金融亂象，嚴(yán)厲打擊金融違法犯罪活動；影子銀行風(fēng)險大幅收斂；有效應(yīng)對外部沖擊風(fēng)險；將反腐治亂與風(fēng)險處置緊密結(jié)合。

其中，在處置高風(fēng)險機構(gòu)方面，報告顯示，果斷有序接管包商銀行、華夏人壽、新時代證券等10家“明天系”金融機構(gòu)，平穩(wěn)完成包商銀行破產(chǎn)清算。華信集團(tuán)風(fēng)險處置基本完成，安邦集團(tuán)風(fēng)險處置進(jìn)入尾聲，海航集團(tuán)重整計劃已獲法院批準(zhǔn)。

人民銀行會同銀保監(jiān)會指導(dǎo)有關(guān)地方政府穩(wěn)妥處置方正集團(tuán)等大型企業(yè)風(fēng)險和恒豐銀行等多家中小金融機構(gòu)風(fēng)險。此外，堅持點面結(jié)合，立足于風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早處置，持續(xù)推動處置高風(fēng)險農(nóng)村中小銀行機構(gòu)，快速平息零星發(fā)生的銀行網(wǎng)點擠兌事件。

報告認(rèn)為，經(jīng)過集中攻堅，我國金融體系積累的突出風(fēng)險點得到有效處置，制度短板逐步補齊。部分金融機構(gòu)自身違法違規(guī)經(jīng)營、金融脫實向虛導(dǎo)致的“內(nèi)生”風(fēng)險基本得到整肅。當(dāng)前，我國金融體系整體健康、穩(wěn)定，金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效進(jìn)一步提升。2021年第三季度的央行評級結(jié)果顯示，全國4400余家參評機構(gòu)中，4002家機構(gòu)評級處于安全邊界內(nèi)，資產(chǎn)約占銀行業(yè)總資產(chǎn)的98.65%。

報告提出，下一步，把穩(wěn)增長、防風(fēng)險放在突出位置，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的方針，堅持市場化、法治化原則，堅持在線修復(fù)為主和改革化險，堅持壓實各方責(zé)任。增強前瞻性、預(yù)判性和系統(tǒng)性，積極應(yīng)對新形勢、新挑戰(zhàn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，堅決維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會大局穩(wěn)定。

堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

圍繞備受市場關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)，報告重申，要牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，維護(hù)住房消費者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

央行數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)貸款增速總體平穩(wěn)。2021年末，全國主要金融機構(gòu)(含外資)房地產(chǎn)貸款余額52.2萬億元，同比增長7.9%，增速較上年末低3.7個百分點。其中，個人住房貸款余額38.3萬億元，同比增長11.3%，增速較上年末低3.3個百分點；住房開發(fā)貸款余額9.1萬億元，同比增長0.5%，增速較上年末低7.7個百分點。

來源：上海證券報