央行年內(nèi)第二次降準0.5個百分點今日正式實施，將釋放超過4000億元的流動性。概括地說，央行選擇此時此刻降準包含兩層含義：一是補充流動性；二是為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供前瞻性地政策支持。這兩個作用相輔相成。

從補充流動性的角度考慮，主要有四個因素：一是4月存款減少4656億元，其中以住戶存款減少人民幣6379億元為最。存款同比增速因此降至11.4%，這個增速超過12年以來的最慢速度；二是4月金融機構外匯占款新增為負605.71億元，這是今年以來的首次負增長；三是4月FDI金額84.01億美元，同比下降0.74%，為連續(xù)6個月下滑；四是對沖5月中下旬的稅收及紅利繳款。

然而，央行選擇此時降準，流動性僅是考慮的因素之一，更重要的則是向市場發(fā)出了未來貨幣政策會根據(jù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構的需要而進行適時適度預調(diào)微調(diào)的信號，從而能夠?qū)崿F(xiàn)對經(jīng)濟發(fā)展的前瞻性地支持。

下面這個觀點雖然有點偏激但卻點中了中國經(jīng)濟的要害。該觀點認為：中國在過去三年里一直借助投資繁榮實現(xiàn)增長，各方都意識到這是不可持續(xù)的，現(xiàn)在我們正看到不可持續(xù)是怎么表現(xiàn)出來的。這場投資繁榮正走到盡頭，與此同時沒有什么東西可以替代它，這意味著中國將迎來比我們習以為常的水平低得多的GDP增長。

這個觀點指出了中國經(jīng)濟問題之所在，但卻沒有說明緣由。筆者以為，在當前中國經(jīng)濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問題仍然突出的時候，在人均GDP已從1000美元跨至5000美元的現(xiàn)在，在刻意強調(diào)經(jīng)濟增速如10年前那般，這就有失偏頗了。而且，現(xiàn)在的經(jīng)濟增速下滑完全是我們主動調(diào)控的結(jié)果。

當前及今后一段時期，經(jīng)濟發(fā)展的主線之一是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，工作總基調(diào)是“穩(wěn)中求進”。目前，支撐中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的有利條件和積極因素仍然較多，中國經(jīng)濟長期保持平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面沒有發(fā)生變化。2012年以來宏觀政策繼續(xù)采取了一系列預調(diào)微調(diào)措施，有利于維護經(jīng)濟穩(wěn)定增長的基本態(tài)勢。其中就包括貨幣政非常有針對性和前瞻性地預調(diào)和微調(diào)。

央行近日強調(diào)，下一階段，要繼續(xù)對貨幣政策進行適時適度微調(diào)，繼續(xù)優(yōu)化流動性管理，繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)經(jīng)濟景氣變化、金融機構穩(wěn)健狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對有關參數(shù)進行適度調(diào)整，引導金融機構更有針對性、前瞻性地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

流動性是服務于經(jīng)濟的，通過降準來開閘放水支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構，是非常有必要的。這次降準的目的不在資金面，因為單純?yōu)榱速Y金面，逆回購可以取代降準的作用。這次降準的目的顯然是為了提高貨幣彈性，助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

衡量貨幣條件是否合理適度有三個指標，一是能夠促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，二是保持物價穩(wěn)定，三是防范金融風險。這是貨幣政策預調(diào)微調(diào)的先決條件，同時也是目的。

未來，監(jiān)管層將依據(jù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要，對公開市場操作工具進行優(yōu)化組合，有效發(fā)揮公開市場的預調(diào)和微調(diào)功能，進而增強央行貨幣政策工具的操作空間。若有必要，央行“池子”里蓄滿的“水”將會隨時釋放，甚至降息。