“在明年年底前，房地產(chǎn)政策會依然保持寬松。”在11月12日舉行的高盛2015大中華區(qū)峰會上，高盛高華董事總經(jīng)理、房地產(chǎn)研究主管王逸表示，中國的主要大城市和二三線重點城市的房價或在年底企穩(wěn)，開發(fā)商的資本開支在明年持平或下跌。

高盛的房地產(chǎn)報告顯示，年初至今，中國一線城市、二線城市及大型三線城市的房地產(chǎn)市場均實現(xiàn)了強勁的交易量復(fù)蘇。在絕對庫存并未明顯改善的情況下，銷售的快速回暖已經(jīng)帶動主要城市的庫存數(shù)量出現(xiàn)明顯的下降趨勢。

盡管銷售回暖，供需關(guān)系得以改善，但卻沒有帶來房地產(chǎn)企業(yè)的投資熱潮。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月的土地出讓交易量同比下降41%，新開工同比下降17%。10月房地產(chǎn)投資增速同比下滑2.4%，新開工面積同比下降24.5%。

“土地成本的飆升導(dǎo)致再投資回報率低迷，房企拿地熱情創(chuàng)下歷史新低，顯示出對市場信心仍然不足。高房價對購房者的承受能力也構(gòu)成考驗。”王逸分析。她表示，高盛將密切關(guān)注房企再投資的數(shù)據(jù)，如果該數(shù)據(jù)出現(xiàn)變化，可能意味著中國房地產(chǎn)市場的轉(zhuǎn)折點。

高盛預(yù)計，房地產(chǎn)開發(fā)商在2015年至2017年的預(yù)期凈資產(chǎn)回報率將處在5年低點，但這是基于債務(wù)零增長的假設(shè)而做出的。如果房價不上漲，開發(fā)商加杠桿將不僅導(dǎo)致其基于現(xiàn)有土地儲備的凈資產(chǎn)回報率減少，而且還將使得開發(fā)商的財務(wù)狀況再度面臨風險。

此外，高盛認為，考慮到房地產(chǎn)依然是穩(wěn)增長的重要行業(yè)，中國房地產(chǎn)政策至少在明年年底前會維持寬松。房價可能保持與上年持平或者小幅上升，前100個大城市包括省會城市和主要的二三線城市的房價在年底或企穩(wěn)。