由綠城中國“信托門”所引發(fā)的市場對開發(fā)商資金鏈的擔(dān)憂遠未結(jié)束。

28日晚間，國際評級機構(gòu)穆迪同時將合生創(chuàng)展、華南城兩家內(nèi)地房地產(chǎn)公司評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負面，稱中國房地產(chǎn)市場降溫以及兩家公司銷售前景不確定是下調(diào)評級的主要原因。

而前一日，另一國際評級機構(gòu)標準普爾發(fā)布報告稱：如果2012年住房銷售驟降30%，諸多中國房地產(chǎn)開發(fā)商都將承受嚴重的現(xiàn)金壓力。該機構(gòu)同時維持對中國房地產(chǎn)行業(yè)的“負面”展望。

隨著“金九銀十”樓市遭遇滑鐵盧，以及部分企業(yè)銷售目標難以達成等負面消息的逐漸暴露，各種機構(gòu)對開發(fā)商資金面的擔(dān)憂日漸升溫。如何在市場短期內(nèi)難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的背景下保持財務(wù)的平衡已然成為很多開發(fā)商的一道待解難題。

“四面楚歌”

一位業(yè)內(nèi)人士稱：“如果說第四季度開發(fā)商有什么值得關(guān)注的話，那就是資金鏈！”

的確，9月下旬，資金問題開始不斷見諸報端。最早引發(fā)此輪擔(dān)憂的綠城中國信托門事件在一個星期之后依舊在發(fā)酵。

對于綠城信托產(chǎn)品遭受銀監(jiān)會檢查的傳言，參與過眾多開發(fā)商融資業(yè)務(wù)的中倫律師事務(wù)所聯(lián)席合伙人喬文駿，以及德勤中國開發(fā)商行業(yè)主管、合伙人施清耀同時認為，銀監(jiān)會的檢查應(yīng)該不只針對一家企業(yè)，而是對房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的“合規(guī)性調(diào)查”。

“這是房地產(chǎn)價格走下坡路的信號。”喬文駿認為，這說明監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)意識到市場開始發(fā)生一些變化，并開始監(jiān)控開發(fā)商的財務(wù)狀況。

事實上，關(guān)注開發(fā)商資金狀況的機構(gòu)，已不僅僅是相關(guān)的政府主管部門。

標普在最新的一份報告中稱：如果中國房地產(chǎn)銷售額在2011年下半年下降20%、2012年下降30%，一半以上的地產(chǎn)商會出現(xiàn)流動性“虛弱”問題。“自6月以來，開發(fā)商的資金壓力持續(xù)上升。我們認為未來6至12個月，它們的銷售情況仍非常不確定。此外，房地產(chǎn)行業(yè)整體的負債也快速上升。”標普分析師符蓓如此表示。

僅一天后，穆迪就將在香港上市的合生創(chuàng)展和華南城兩家涉地產(chǎn)公司評級調(diào)低，展望由穩(wěn)定下調(diào)至負面。其原因依然是對企業(yè)資金回籠不確定，以及由此引發(fā)的償債能力和財務(wù)狀況惡化的擔(dān)憂。

對多家上市房企進行審計工作的德勤中國施清耀預(yù)計：短期很難看到宏觀調(diào)控放松的跡象，加上國際金融形勢每況愈下，未來將逐步出現(xiàn)企業(yè)資不抵債、資金鏈斷裂的個案。

“在財務(wù)安全上，很難說大公司還是小公司會率先陷入財務(wù)危機，應(yīng)該說資金狀況不佳的企業(yè)都有風(fēng)險。”喬文駿也表示。

有統(tǒng)計顯示，受偏空消息的影響，恒大地產(chǎn)、合生創(chuàng)展集團及其他中國房地產(chǎn)商低于投資級的美元計價債券自6月30日以來已下挫16.4%，創(chuàng)下2008年第四季以來最大的季度跌幅。