樓市明確為宏觀審慎政策體系的一部分

三季度報(bào)告提出加強(qiáng)貨幣政策與其他相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合，強(qiáng)調(diào)“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”，并特別開辟專欄闡述，需要宏觀審慎政策對房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場的杠桿水平進(jìn)行逆周期的調(diào)節(jié)。

央行指出，房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場天然容易加杠桿，具有“買漲不買跌”的特征，容易出現(xiàn)順周期波動和超調(diào)，這就使利率等價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制難以有效發(fā)揮作用，需要宏觀審慎政策對杠桿水平進(jìn)行逆周期的調(diào)節(jié)。

具體在宏觀審慎政策里，怎么調(diào)節(jié)房地產(chǎn)呢？

央行的意思是：

繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場的宏觀審慎管理，形成了以因城施策差別化住房信貸政策為主要內(nèi)容的住房金融宏觀審慎政策框架。

不知道上面這一系列文字大家看懂沒有。

其實(shí)很簡單，央行已經(jīng)把貨幣政策和宏觀審慎政策，俗稱雙支柱，作為一個央行職能的一個長期性的體系性的任務(wù)。

而房地產(chǎn)市場正是宏觀審慎政策調(diào)控目標(biāo)里的核心目標(biāo)之一。

再說簡單一點(diǎn)，大家一直期盼著房地產(chǎn)的長效機(jī)制。如果我們從央行職能的角度理解，把房地產(chǎn)納入宏觀審慎政策，這不就是一個長效機(jī)制嗎？

也就說，因城施策差別化住房信貸政策可能會成為常態(tài)！

你會發(fā)現(xiàn)，無論是貨幣政策，還是針對房地產(chǎn)本身的宏觀審慎監(jiān)管體系，都透露出一個信號，調(diào)控繼續(xù)，難以松弛。

金融去杠桿！透露樓市兩大真相

近年來，隨著“金融創(chuàng)新”和“逃避監(jiān)管”兩種力量的作用，很多“準(zhǔn)貨幣的衍生”并未被統(tǒng)計(jì)到M2里。加上央行壓縮“金融杠桿”，的確減少了“M2的衍生”。下圖就是過去一年M2同比增長情況。

而此次報(bào)告中，央行的原話是：“M2 的可測性、可控性以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性已明顯下降，M2 指標(biāo)的意義明顯減弱，無需過度關(guān)注 M2 增速的變化”。這包含兩層意思：

第一，不要以為“M2同比增速”可以被央行玩弄于掌股之上，央行真的是“無能為力”了，它的“可測性、可控性”太弱了；

第二，M2與“實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性已明顯下降，指標(biāo)意義明顯減弱”，對于這個數(shù)據(jù)大家看一看、當(dāng)做參考就算了，已經(jīng)失去了指導(dǎo)意義。

除了“M2的真相”外，央行還在報(bào)告里透露了樓市“真相”：