每一輪房地產(chǎn)調(diào)控周期，總有行業(yè)洗牌的經(jīng)典案例出現(xiàn)，這一輪也不例外。

令市場小有意外的是，這一次，率先拉開整合大幕的是中國房地產(chǎn)代理業(yè)第一品牌，在美國上市的中國房企易居中國。

⊙記者 于兵兵 編輯 艾家靜

“洗牌”開始了。

種種跡象表明，中國房產(chǎn)信息集團或?qū)⒊蔀榇溯喼袊�房地產(chǎn)調(diào)控周期下首個被私有化的上市公司，可能主動從納斯達克退市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著整合大幕正式開啟，真正意義的房地產(chǎn)大調(diào)整即將到來。

10月28日，紐交所上市的易居(中國)控股有限公司(EJ)發(fā)布公告稱，公司擬向中國房產(chǎn)信息集團(納斯達克：CRIC)董事會發(fā)出收購其剩余股權(quán)的要約。易居提議以1.6美元加0.6股易居股票的固定價格收購每一股中房信股票。

截至目前，易居中國是擁有中房信54.1%股份的大股東。假如此次交易成功，中房信將成為易居的全資子公司。而根據(jù)易居28日當(dāng)天的收盤價計算，上述出價約合每股6.40美元，而中房信當(dāng)日收盤價為5.4美元，易居出價的溢價比為18.5%。消息發(fā)布后，易居中國與中房信在美國股市應(yīng)聲大漲，中房信股價當(dāng)天曾一度飆漲19.26%。

截至昨日美股收盤，中房信報5.85美元，易居報7.71美元。

“資本玩家”布局

代理業(yè)率先洗牌

作為中國房地產(chǎn)代理業(yè)第一品牌，易居中國與旗下中房信集團，分別于2008年8月8日和2009年10月16日在美國上市。中房信集團的第一、第二大股東分別為易居中國和同樣在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭新浪。

如果此次交易成功，中房信將成為易居的全資子公司，新浪將因持有大量中房信股份而成為易居最大股東，占約25%股權(quán)，易居董事局主席周忻和易居管理團隊將占易居約20%的股權(quán)。

也就是說，為換取這次系統(tǒng)整合，易居創(chuàng)始人，被業(yè)內(nèi)冠以“資本玩家”稱號的周忻，失去了第一大股東的身份。

對于周忻的這次布局，很多業(yè)內(nèi)人士表示“看不懂”。“周忻是個熟悉資本運作，也會講故事的人。”中原地產(chǎn)一位高層向記者表示，他把兩家上市公司合并為一家，又讓出第一大股東身份，一定有他的原因。“只是現(xiàn)在我們還看不清楚他的棋局。”

據(jù)一位接近易居中國的分析師透露，如果沒有猜錯，易居此舉意在全力打造所謂的“中國首個房地產(chǎn)線上和線下一站式綜合解決方案的服務(wù)商與提供商”。這個超長的，但嶄新的概念，意在把和房地產(chǎn)營銷產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)的所有領(lǐng)域包括進來，為易居在下一個房地產(chǎn)黃金十年繼續(xù)奠定龍頭基礎(chǔ)。

“在今天的中國房地產(chǎn)行業(yè)，開發(fā)商的要求不再僅限于傳統(tǒng)的營銷代理，而是需要提供集線下營銷代理和咨詢，線上媒體推廣和電子商務(wù)平臺的一站式綜合解決方案。為了更好地運營這個O2O(即線上線下)平臺，我們需要統(tǒng)一協(xié)調(diào)各個業(yè)務(wù)板塊的管理團隊和專業(yè)團隊，提高管理效率。以不斷的創(chuàng)新繼續(xù)領(lǐng)跑中國房地產(chǎn)服務(wù)行業(yè)。”

在易居28日發(fā)布的公告中，周忻作出上述表述。

不過，這一說法被業(yè)內(nèi)解讀為表面文章。有分析人士稱，此前市場猜測，“資本玩家”周忻對易居體系設(shè)定了穩(wěn)定的上市節(jié)奏，先是以咨詢和信息數(shù)據(jù)服務(wù)為主的中房信，然后是旅游地產(chǎn)服務(wù)商――中國旅游地產(chǎn)服務(wù)集團，以及近期易居主推的房地產(chǎn)電子商務(wù)平臺。而這一次合并看似與上述路徑不符。

一位易居高層指出，“其實很簡單，易居此舉的初衷完全是從商業(yè)脈絡(luò)的角度出發(fā)，打通代理業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。只不過，這種努力最終是否會帶來資本收益，那是另外一回事。”

整合期來臨

房企退市有主被動之分

對于此次要約收購，目前中房信董事會并未作出任何決定。中房信董事會稱，將考慮成立由與易居無關(guān)聯(lián)的董事組成的特別委員會來評估此提議。不過，業(yè)內(nèi)人士分析，這一易居系統(tǒng)體內(nèi)整合獲批只是時間問題。

如果獲得批準(zhǔn)，那么中國房產(chǎn)信息集團將是此輪中國房地產(chǎn)調(diào)控周期下首個被私有化的上市公司，并從納斯達克退市。

其實，從上海復(fù)地在香港退市之時起，中資房地產(chǎn)概念股就在一輪上市潮之后，開始了反向操作的可行性嘗試。“上市后，一旦再融資功能發(fā)揮不出來，退市，并進行新一輪整合，就已經(jīng)在很多企業(yè)的考慮范圍了。”一位房地產(chǎn)金融專家表示。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也在近期撰文稱，從現(xiàn)在開始，中國房地產(chǎn)市場正迎來真正意義的一次大調(diào)整，其特點除了一、二線樓市價格普遍下跌外，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的互動將可能激發(fā)部分上市企業(yè)退市或私有化傾向。

只不過，退市有主動和被動之分。主動退市的如中房信和復(fù)地，兩家企業(yè)都計劃在母公司體系內(nèi)獲得新的資源整合與重組。

“周忻是個很少按常理出牌的人，在此前兩輪房地產(chǎn)調(diào)控期，他創(chuàng)造了兩種營銷新概念，一是包銷代理，二是房地產(chǎn)信息服務(wù)平臺。這一次，他賭的是房地產(chǎn)電子商務(wù)。”有業(yè)內(nèi)人士稱，“如果賭贏了，易居的龍頭地位還可以持續(xù)十年。”

至于被動退市的企業(yè)，在本輪房地產(chǎn)調(diào)整期也很可能會出現(xiàn)。比如此前有消息傳出，高端物業(yè)開發(fā)企業(yè)綠城中國有過退市的考慮。

“一般來說，如果企業(yè)資質(zhì)很好，只是因為短期內(nèi)銷售受阻，現(xiàn)金流緊張，而面臨股價嚴(yán)重低估，那么投資方可以出資以較低市盈率將企業(yè)私有化。樓市調(diào)整期過后，再以較高市盈率重新上市。那將是不錯的選擇。”一位接近綠城中國的業(yè)內(nèi)人士稱。

不過，綠城中國已經(jīng)表態(tài)目前沒有退市打算。而據(jù)記者了解，綠城現(xiàn)在仍未擺脫銷售困境，又因為體量過于龐大，引進投資人的方案推進不力。