央行再次打出“雙降”組合拳，自10月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，同日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。而最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)CPI同比上漲1.6%，時(shí)隔22個(gè)月后，國(guó)內(nèi)再次步入負(fù)利率時(shí)代。

“雙降”后的負(fù)利率時(shí)代，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、股市等，可能會(huì)迎來哪些變化？

猜想1：

成全球普遍貨幣政策？

經(jīng)過本輪“雙降”、年內(nèi)第五次降息之后，目前一年期銀行存款利率為1.5%，而9月的CPI(全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平)同比上漲1.6%，，通貨膨脹率高過銀行存款利率，進(jìn)入了“負(fù)利率時(shí)代”。

這就意味著，在當(dāng)前利率水平和CPI漲幅下，如果選擇一年期定存，這10萬(wàn)元一年后將“縮水”100元。

這并非我國(guó)經(jīng)歷的第一個(gè)負(fù)利率時(shí)代。近20余年以來，我國(guó)就曾經(jīng)歷過4次實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)代。安信證券固定收益部研究主管袁志輝分析稱，從形成機(jī)制上來 講，都是由于物資短缺或者經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)通脹快速攀升到存款利率以上形成的，隨著央行的緊縮貨幣政策逐步實(shí)施，實(shí)際利率都很快轉(zhuǎn)正。

在上 一次2010年2月至2012年3月長(zhǎng)達(dá)26個(gè)月的負(fù)利率時(shí)代內(nèi)，央行曾5次加息上調(diào)基準(zhǔn)利率，1年期定存利率達(dá)到3.5%，5年期以上的基準(zhǔn)利率更一度 達(dá)到7.05%。然而2010年當(dāng)年CPI上漲3.3%。直到2012年2月CPI同比上漲3.2%，長(zhǎng)達(dá)兩年之久的負(fù)利率時(shí)代才宣告結(jié)束。

當(dāng)前，進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代的不止我國(guó)。目前，歐洲央行的隔夜存款利率為-0.2%；瑞士央行、丹麥和瑞典央行也都實(shí)施了負(fù)利率政策；1999年實(shí)施過零利率政策的日本，在去年10月開始發(fā)售負(fù)利率債券；美國(guó)自金融危機(jī)實(shí)行QE政策后奉行接近零的基準(zhǔn)利率政策。

為何超低利率甚至負(fù)利率已經(jīng)成為全球各國(guó)央行貨幣政策常態(tài)？海通證券首席（房?jī)r(jià)戶型二手房租房）宏觀分析師姜超認(rèn)為，這些年全球經(jīng)濟(jì)增速越來越低，各國(guó)央行競(jìng)相實(shí)施貨幣寬松乃至量化寬松，市場(chǎng)上充斥著大量無(wú)處可去的資本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，融資需求疲軟。

10月26日，央行答記者問表示，中國(guó)尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，我國(guó)此次“雙降”是常規(guī)的貨幣政策措施，并不是QE。

猜想2：

資金追求收益資本外流加��？

進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代的另一個(gè)擔(dān)憂，就是資金是否會(huì)追求收益，從而加劇資本外流。

在歐洲央行實(shí)施負(fù)利率政策后的2014年下半年，歐元區(qū)對(duì)外凈投資規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄新高，四季度達(dá)到了1350億歐元。有了這樣的前車之鑒，加之我國(guó)三季度外匯占款下降總額高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的8900億元，使得市場(chǎng)擔(dān)憂負(fù)利率是否會(huì)加劇資本外流狀況。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，進(jìn)入負(fù)利率后，資本外流的壓力可能會(huì)進(jìn)一步加大，但因人民幣資產(chǎn)與發(fā)達(dá)國(guó)家有明顯利差空間，資本外流暫不至于存在不可控風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)專家則表示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速雖然“破7”但仍然處在高經(jīng)濟(jì)增速行列，而美元延緩進(jìn)入加息周期，會(huì)吸引凈流出的資金回流，從而緩解改善當(dāng)前資本外流狀況。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，央行在9月初對(duì)跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，而隨著未來跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施的逐步到位和跨境人民幣結(jié)算政策的日趨完善，將增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力。