山雨欲來風滿樓。

不久前，呼和浩特打響“全面停止去庫存”的第一槍。

隨后，長春宣布“取消棚改貨幣化安置獎勵”，揭開棚改貨幣化退潮的序幕。

無獨有偶，10多天前，央行武漢分行行長公開撰文表示，棚改貨幣化基本完成歷史使命，應考慮退出。

這一場從2016年掀起的三四線樓市狂歡，注定要在2018年入秋之際偃旗息鼓。

棚改式放水

三四線的樓市狂歡，其實跟五個字息息相關——棚改貨幣化。

所謂棚改貨幣化，說白了，就是向三四線定向放水去庫存。

一般放水，諸如降準降息，都是普惠式的。大水漫灌，雖然看起來雨露均沾，但水往低處流，一二線城市永遠都是資金的首選之地，三四線沾也沾不到多少。

與一二線相比，三四線城市普遍面臨經濟增長乏力、財政收入下滑、人口外流、未來前景不明朗等問題，很難得到資金和人才的青睞。

正是這個原因，2014年三四線城市的高庫存，成為最大的定時炸彈。甚至在2015年央行一年5次降準6次降息后，一二線率先暴漲，三四線仍舊不為所動。

三四線城市究竟該如何去庫存？

降準降息惠及不到，本來就沒有限購也無政策松綁之說，至于單純的財政直接補貼買房，也難以激起接盤俠的熱情，剩下的道路只有一途：定向放水。

棚改貨幣化應運而生。

棚改貨幣化的玩法是這樣的：

第一步，央行以低利率通過PSL（抵押補充貸款）向國開行等政策性銀行提供資金來源。

第二步，國開行再利用這筆資金向地方政府發(fā)放棚改專項貸款。

第三步，地方獲得貸款之后，不僅有資金開啟大規(guī)模的棚戶區(qū)改造，而且還能用真金白銀進行貨幣化安置補貼。

第四步，地方政府依靠賣地收入還貸，房價與地價同步上漲。只要房價不走低，這個游戲就能繼續(xù)玩下去。

以往拆遷戶都是拆一補一，拿的是實物補貼，如今貨幣化安置成為主流，拆遷戶手握重金入市。

大拆大建加上大補貼，從而徹底激活三四線城市的樓市，引發(fā)新一輪的全民搶房潮。

數據顯示，2014年，棚改貨幣化的比例還只有9%，幾乎可以忽略不計，2015年有所增加，但也不顯著，但在2016年突然躍升到40%以上，2017年超過50%，局部地區(qū)更是超過80%。

這個數據，正好跟三四線房價的上漲節(jié)奏相契合。