A股銀行股大跌后翻紅，業(yè)內(nèi)分析房企風險影響可控

第一財經(jīng)

作者：段思宇

風險釋放后，銀行板塊可能再度迎來布局機會。

經(jīng)歷了前一日的大跌后，9月23日，銀行股多數(shù)翻紅，其中，常熟銀行以4.18%的漲幅領(lǐng)漲。“今天銀行股表現(xiàn)回歸正常，可能是極端情緒發(fā)泄之后的修復。”一位頭部券商銀行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說道。

數(shù)據(jù)顯示，截至23日下午收盤，A股41只銀行股中僅6只出現(xiàn)下跌；而在前一日（9月22日），銀行股幾乎全線飄綠，除了蘇農(nóng)銀行收漲、鄭州銀行和紫金銀行平盤外，其余38只均有不同程度的下跌。

接受第一財經(jīng)采訪的多位業(yè)內(nèi)人士分析，近期銀行股的回調(diào)主要是受房地產(chǎn)行業(yè)信用擾動因素影響，市場擔心房企現(xiàn)金流集中出現(xiàn)問題，從而給銀行體系帶來壞賬風險。

不過，記者采訪了解到，多數(shù)觀點認為由個別房企信用風險引發(fā)行業(yè)系統(tǒng)性風險的可能性較小，整體對金融體系影響可控。目前，銀行板塊PB估值已處于歷史低位，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)銀行低估值配置機會。

銀行股受波及

9月初的反彈之勢未能持續(xù)，近日銀行股再度走弱。節(jié)后第一天（9月22日），銀行股集體重挫，Wind銀行指數(shù)跌幅達2.25%，位居行業(yè)前列。41家A股上市銀行中，更是只有蘇農(nóng)銀行飄紅，漲幅達0.19%。

另有38只上市銀行股出現(xiàn)下跌，其中，成都銀行跌幅達5.26%，江蘇銀行、廈門銀行、長沙銀行、無錫銀行、招商銀行、興業(yè)銀行跌幅逾3%。

到了23日，隨著市場情緒消化，銀行股多數(shù)翻紅。截至當日收盤，A股41只銀行股中，32只股價較22日上漲。其中，常熟銀行漲幅最高，達4.18%，收報6.23元/股；其次是無錫銀行和蘇農(nóng)銀行，漲幅分別為2.89%和2.86%，收盤價分別為6.05元/股和5.39元/股。

至于其余9只銀行股，浦發(fā)銀行、南京銀行和中信銀行出現(xiàn)平盤；杭州銀行、廈門銀行、招商銀行、郵儲銀行、寧波銀行及平安銀行均出現(xiàn)下跌。平安銀行當日跌幅最大，達1.67%；與此同時，Wind銀行指數(shù)也出現(xiàn)小幅下跌，收報4778.5點，較年內(nèi)高點已跌去了821點左右。

前述銀行業(yè)分析師對記者稱，近期銀行板塊波動加大，主要是受個別房企流動性緊張擾動，市場擔憂銀行資產(chǎn)質(zhì)量會受影響，進而拖累銀行板塊。“但從上市公司層面分析，其實很多銀行股都被顯著誤傷了。”

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也表示，下半年以來，房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)收緊，相繼傳出藍光、建業(yè)、寶能、新力等房企債務違約事件，再加上近期恒大債務風險問題持續(xù)發(fā)酵，導致市場對房地產(chǎn)企業(yè)信用風險集中釋放比較擔心。“市場擔心房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流集中出現(xiàn)問題，由此引發(fā)銀行體系大規(guī)模壞賬風險。”

當前，房企的確面臨較大債務壓力，一方面融資政策持續(xù)收緊；另一方面，有息債務高企，償債高峰來臨，進而使得部分杠桿率較高且資金周轉(zhuǎn)能力較弱的房企違約風險大幅上升。實際上，多數(shù)銀行已意識到房地產(chǎn)行業(yè)的貸款風險，在此前舉辦的半年報發(fā)布會上，就有數(shù)家銀行提及會關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營壓力風險。

除了房企的信用風險外，還有觀點提及，經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)偏弱也是影響銀行股走勢的一大因素。8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，消費、服務業(yè)等受到較大沖擊并拖累內(nèi)需走弱，除出口受到全球供需失衡提振好于預期外，多數(shù)指標低于預期；同時，信貸需求持續(xù)走弱。

王一峰分析稱，市場對下一階段地產(chǎn)、基建投資增長的不確定性仍有所擔憂，疊加8月新增信貸延續(xù)“總量尚可、結(jié)構(gòu)欠佳”，市場擔心銀行信貸需求不足、定價下行及資產(chǎn)質(zhì)量壓力反彈，進而影響銀行股表現(xiàn)。

對金融體系影響可控

盡管23日銀行股表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，但目前業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的是，房地產(chǎn)行業(yè)的信用風險對銀行股的影響究竟有多大？對此，接受第一財經(jīng)采訪的多位人士表示，這對金融體系影響整體可控，發(fā)生系統(tǒng)性風險可能性很低。

“因為銀行做房地產(chǎn)貸款，一般都會有抵押，特別是在核心城市，抵押率通常不會高于70%，那么對于金融機構(gòu)來說，是有變現(xiàn)能力的�？赡苋�四線城市或其他一些區(qū)域不太好變現(xiàn)，但銀行并不會完全損失。”前述銀行業(yè)分析師對記者說道。

招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明也分析稱，銀行體系涉及房地產(chǎn)行業(yè)風險的主要為三部分，其中一大部分就是表內(nèi)信貸、非標投資及債券投資。“房地產(chǎn)開發(fā)貸一般有很好的抵押物，即便相關(guān)房企破產(chǎn)最終損失比例也較低，實質(zhì)風險可控。”

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，國內(nèi)開發(fā)貸余額12.3萬億元，貸款占比6.6%，占比不高；另外，表內(nèi)非標投資往往也有抵押物，風險不大；至于銀行自營債券投資，往往以政府債券為主，房地產(chǎn)債券投資極少。

不過，廖志明提及，在當前情況下，民營房企融資難度或明顯上升，相關(guān)民營房企以及其供應商的建筑及建材企業(yè)信貸風險或上升，影響資產(chǎn)質(zhì)量。

除了表內(nèi)信貸、非標投資及債券投資外，其余兩部分則是表外理財投資涉及房地產(chǎn)及其供應商的，如房地產(chǎn)非標融資、房企的股票質(zhì)押融資及民企房地產(chǎn)債等，以及銀行代銷的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，這兩部分的風險也均可控。

中信證券銀行業(yè)分析師彭博也表示，個別房企的信用風險引發(fā)行業(yè)系統(tǒng)性風險的可能性較小，金融風險防范政策底線明確。

“不存在‘雷曼時刻’，銀行經(jīng)營依然有穩(wěn)定基礎(chǔ)。”王一峰也稱，市場應注意到，近期恒大事件發(fā)酵后的市場密集交易，本身也是風險過手、風險分擔、預期管理的過程。下一階段，恒大事件處理的核心在于“讓塔吊轉(zhuǎn)起來”，通過提振市場信心，加速銷售回款，既是化解金融風險的需要，也是防范社會風險的安排。

但要注意的是，廖志明還提到，由于風險易傳染，這或會影響房企的供應商——建筑、建材企業(yè)等，可能導致銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量有所惡化；另外，部分房企流動性危機可能影響地產(chǎn)投資，加大經(jīng)濟下行壓力，也可能影響土地拍賣，導致土地財政依賴較大的區(qū)域城投債風險上升。

展望銀行股后市，業(yè)內(nèi)普遍認為無需對銀行板塊過于擔憂，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)銀行低估值配置機會。目前，銀行板塊整體PB估值在0.6倍左右，基本處于歷史最低水平。截至23日收盤，A股41家上市銀行中，破凈的有33家，占比達八成。

彭博表示，隨著近期跨周期政策相繼落地，預計后續(xù)經(jīng)濟預期有望探底回升，在此背景下，銀行板塊相對估值優(yōu)勢顯著，隨著基本面悲觀預期消化，估值有待修復。

王一峰稱，對銀行板塊來說，市場短期內(nèi)悲觀情緒主導交易，但隨著四季度臨近，風險釋放后可能再度迎來板塊布局機會。