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    央行定向降準今日落地 短期資金仍充裕

    作者:未知 來源:證券日報 更新時間:2018年07月05日 【字體:

    業(yè)內(nèi)人士認為,7月上旬流動性壓力將得到緩解

    ■本報記者 傅蘇穎

    央行7月4日發(fā)布公告稱,以利率招標方式開展100億元逆回購操作,中標利率為2.55%。考慮到當日有900億元逆回購到期,當日實現(xiàn)凈回籠800億元。業(yè)內(nèi)人士認為,考慮到今日定向降準正式施行,預(yù)計釋放7000億元資金,7月上旬流動性壓力將得到緩解。

    “在周一和周二暫停逆回購的背景下,昨日央行重啟逆回購,今日定向降準落地,釋放資金達7000億元。”東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示,這一系列動作是“維護金融市場流動性合理充裕”的具體操作。

    中國人民銀行決定,從今日起,下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。預(yù)計約釋放資金7000億元。

    值得一提的是,7月3日,央行行長易綱的講話和新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議都強調(diào),要保持貨幣政策穩(wěn)健中性。6月20日召開的國務(wù)院常務(wù)會議與6月27日召開的第二季度貨幣政策委員會例會均以流動性“合理充裕”替代“合理穩(wěn)定”。且這一提法在新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議中得到重申。

    在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委看來,這一表述變化也與經(jīng)濟周期的變動暗合。歷年的8月份、9月份是貨幣市場利率波動相對較小的時期。因此流動性穩(wěn)中偏松的局面可能在第三季度延續(xù)。

    但他同時提醒,流動性緩和的程度還取決于風險事件的進一步演化。另外,第三季度外匯占款增長可能出現(xiàn)放緩,市場將更依賴央行主動操作對流動性的補給。

    王青認為,三季度宏觀經(jīng)濟增速下行壓力或?qū)⒂兴@現(xiàn),中美貿(mào)易摩擦等風險事件演變值得密切關(guān)注。預(yù)計監(jiān)管層將堅持底線思維,加強形勢預(yù)判和前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào),把握好政策的節(jié)奏和力度,流動性充裕格局有望持續(xù)。為調(diào)節(jié)流動性總量和結(jié)構(gòu),不排除三季度央行再度降準的可能。

    王青強調(diào),當前貨幣政策出現(xiàn)了向偏松方向微調(diào),但這主要是為了在去杠桿過程中控制流動性風險,同時支持新動能培育和保就業(yè)、促轉(zhuǎn)型,并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松。當前處于歷史低位的M2和社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計數(shù)據(jù)可為佐證,預(yù)計以上金融數(shù)據(jù)在三季度不會拐頭向上。服務(wù)于防范重大金融風險的總目標,“嚴監(jiān)管、緊信用、寬貨幣”或?qū)⒊蔀槿径饶酥料掳肽甑恼呓M合。

    國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴建議,下半年貨幣政策應(yīng)該在“穩(wěn)健中性”的定位之下,根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的需要采取適時降準等操作,從而為市場提供必要的流動性并且減輕優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資難度,避免去杠桿“誤傷”優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    五年間創(chuàng)業(yè)板公司現(xiàn)金分紅改善最大 2017年整體派現(xiàn)率已達32%

    ■本報見習記者 孟珂

    隨著上市公司質(zhì)量提升,價值創(chuàng)造能力增強,證監(jiān)會進一步完善上市公司分紅制度,采取多種措施引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅,上市公司分紅意識不斷強化、現(xiàn)金分紅動作顯著增多。上交所7月4日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,從分紅家數(shù)來看,2013年至2017年,滬市推出現(xiàn)金分紅的公司由674家穩(wěn)步上升到1134家。派現(xiàn)總額在這5年間也始終維持在高位水平,保持在6800億元左右。從分紅比例來看,2013年至2017年,上市公司分紅總額占凈利潤比例總體維持在30%以上穩(wěn)定水平。

    萬博兄弟資產(chǎn)管理公司總裁劉哲昨日對《證券日報》記者表示,上市公司現(xiàn)金分紅逐漸增多,一方面反映了上市公司整體業(yè)績逐年改善,盈利能力得到一定提升。另一方面也反映了在逐漸引導(dǎo)長期價值投資理念的過程中,上市公司為股東創(chuàng)造價值的意識不斷增強,這是資本市場發(fā)生的積極變化,也是市場逐漸從短期炒作走向成熟的表現(xiàn)。

    近年來,A股中各板塊、各行業(yè)派現(xiàn)率呈現(xiàn)普漲趨勢。據(jù)統(tǒng)計,滬市主板、深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的派現(xiàn)率都在5年內(nèi)保持了穩(wěn)步增長的良好勢頭。其中,創(chuàng)業(yè)板上市公司派現(xiàn)率由2013年的16.64%上升到2017年的32%,明顯高于其他板塊同期數(shù)據(jù)。各行業(yè)派現(xiàn)率基本呈穩(wěn)中有升的特征,其中日常消費品和公用事業(yè)行業(yè)派現(xiàn)率5年來持續(xù)增長,于2017年達近60%。

    中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副研究員劉向東昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,各行業(yè)派現(xiàn)率有所提升,這是監(jiān)管政策調(diào)整所致,特別是對那些長期不分紅的鐵公雞形成約束,從而提高了股東價值投資的回報率。

    值得關(guān)注的是,近五年,在A股市場中現(xiàn)金分紅結(jié)構(gòu)性差異明顯。有數(shù)據(jù)顯示,2017年度,分紅金額排名前100的公司合計分紅6965.9億元,占滬深兩市現(xiàn)金分紅總額11058.83億元的62.99%。其中,各板塊、各行業(yè)派現(xiàn)水平差異較大,滬市主板、深證主板、中小創(chuàng)現(xiàn)金分紅額占比分別為79%、10.28%和10.4%。

    通過對比,2013年至2017年各板塊派現(xiàn)率的變化情況可以看出,五年來現(xiàn)金分紅改善最大的是創(chuàng)業(yè)板上市公司,其派現(xiàn)率呈快速持續(xù)上升態(tài)勢,2013年創(chuàng)業(yè)板整體派現(xiàn)率僅16.64%,2017年已達到32%,趕超深市主板和中小板。

    劉向東認為,提高現(xiàn)金分紅還要看企業(yè)盈利情況,這個不應(yīng)采取一刀切的措施,比較不同行業(yè)不同企業(yè)的盈利能力是不同的,特別是創(chuàng)業(yè)板和中小板的企業(yè)往往是高估值的企業(yè)但盈利能力偏低,因此在這種情形下需要設(shè)定合理的現(xiàn)金分紅機制,支持創(chuàng)業(yè)板企業(yè)提高現(xiàn)金分紅比例。

    “需要大力提升上市公司分紅政策的透明度和穩(wěn)定性。而對于大量留存資金、具備分紅能力而長期不分紅的公司,監(jiān)管部門應(yīng)該給予適當關(guān)注和問詢,引導(dǎo)上市公司建立完善的現(xiàn)金分紅制度。”劉哲指出。

    統(tǒng)計顯示,從盈利水平來看,近5年(2013年至2017年)行業(yè)凈利潤均值排名前五位的分別是金融、工業(yè)、原材料、非日常生活消費品和能源。從股東回報率來看,近5年,行業(yè)現(xiàn)金分紅總額排名前五位的分別是金融、能源、工業(yè)、非日常生活消費品和原材料,各行業(yè)現(xiàn)金分紅總額占A股市場現(xiàn)金分紅總額的百分比分別為49%、10.35%、9.67%、9.02%、4.44%�?梢钥闯觯餍袠I(yè)股東回報率與盈利水平基本相符。

    對此,劉向東指出,各行業(yè)股東回報率與盈利水平基本相符說明現(xiàn)階段的結(jié)構(gòu)性改革取得階段成效,行業(yè)盈利水平開始有所回升。

    “從結(jié)構(gòu)來,消費類、金融類以及部分行業(yè)的白馬龍頭公司的派現(xiàn)率相對較高,這些公司所處行業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定,盈利能力也相對穩(wěn)定,再投資壓力不大,更傾向于以現(xiàn)金分紅的方式回報股東。”劉哲建議,未來可以引導(dǎo)更多的成熟行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的公司,提高派現(xiàn)比例,提高資金的配置效率,營造鼓勵分紅的良好氛圍和輿論環(huán)境。

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