2019年首次定向降準(zhǔn)(分三次實(shí)施)第一階段今日(15日)正式生效。

降準(zhǔn)出乎意料分三次實(shí)施

在4月兩次辟謠降準(zhǔn)后，在5月首個(gè)交易日(6日)股市正式開盤前33秒，中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)，有些出乎意料。

5月6日，央行公告稱，決定從2019年5月15日開始，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)�、服�?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。對(duì)僅在本縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)，或在其他縣級(jí)行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營(yíng)和小微企業(yè)貸款。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人當(dāng)日表示，為穩(wěn)妥有序釋放資金，確保用于擴(kuò)大普惠信貸投放，此次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整將于5月15日、6月17日和7月15日分三次實(shí)施到位。

此次是央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)。2019年的首輪降準(zhǔn)于今年1月分兩次完成。兩次合計(jì)釋放資金約1.5萬億元。

由于當(dāng)前資金缺口和釋放資金規(guī)模較均小，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)并非出于流動(dòng)性考慮，旨在貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，建立對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架，加大中小型銀行對(duì)當(dāng)?shù)刂行∶駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)降低小微企業(yè)融資成本。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)報(bào)告指出，此次降準(zhǔn)將縣域農(nóng)商行和資產(chǎn)規(guī)模在100億以下的非縣域農(nóng)商行納入適用8.0%準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)范圍。由于機(jī)構(gòu)范圍較為有限，降準(zhǔn)釋放的資金規(guī)模為2800億，接近于全面降準(zhǔn)0.2個(gè)百分點(diǎn)的水平。與降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性本身相比，此次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)選擇和背后的政策信號(hào)更加值得關(guān)注。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明指出，降準(zhǔn)并非出于流動(dòng)性考慮仍然是從支持小微、民營(yíng)企業(yè)信貸出發(fā)。他預(yù)計(jì)，5月、6月、7月平均釋放900～1000億元。

中信建投分析師黃文濤認(rèn)為，本次針對(duì)縣域農(nóng)商行降準(zhǔn)，主要意義在于完善當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率制度，符合國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架的要求。

如何影響股債樓市

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員張敬偉指出，央行定向降準(zhǔn)政策實(shí)行好幾年，在執(zhí)行過程中釋放的流動(dòng)性，并未嚴(yán)格流向政策導(dǎo)向的目標(biāo)。資本的逐利屬性決定了總是流向利潤(rùn)快賺快錢的領(lǐng)域，比如流向樓市、股市等。

那么，此次定向降準(zhǔn)對(duì)股市、債市、樓市是否產(chǎn)生影響?

樓市：

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)，釋放積極信號(hào)，通過降低資金成本也利好樓市，這或?qū)�今年二季度樓市成交、市�?chǎng)預(yù)期改變、企業(yè)投資成本降低等帶來利好，尤其是會(huì)在區(qū)域結(jié)構(gòu)上形成更好的刺激效應(yīng)。

“雖然理論上此類資金只能流入到民營(yíng)和小微企業(yè)，但客觀上銀行的資金約束減少了，其放貸的空間增大，這會(huì)刺激開發(fā)貸和按揭貸等業(yè)務(wù)。此類銀行有部分是限定在縣域領(lǐng)域的，那么后續(xù)縣城樓市會(huì)有相對(duì)活躍的態(tài)勢(shì)。尤其是百?gòu)?qiáng)縣和貧困縣等，實(shí)際上都需要更多的銀行貸款資金做支持，這利好此類區(qū)域樓市的交易活躍。當(dāng)然也要把控部分違規(guī)資金近期流入房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。”嚴(yán)躍進(jìn)如是說。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華則認(rèn)為，央行將加強(qiáng)對(duì)資金流向監(jiān)管考核。這使得資金違規(guī)繞道流入房地產(chǎn)的可能性大幅下降，同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控并未退出，只是更加強(qiáng)調(diào)因城施策，精準(zhǔn)調(diào)控。

債市：

對(duì)于債市而言，上海證券分析師陳彥利表示，貨幣政策收緊的憂慮下降，降準(zhǔn)仍可期待，降成本為任務(wù)重心。股債蹺蹺板效應(yīng)減弱，債市調(diào)整壓力有所釋放。利率調(diào)整至3.4的高位后，配置價(jià)值凸顯，若經(jīng)濟(jì)回暖出現(xiàn)反復(fù)，通脹低于預(yù)期，債市或有機(jī)會(huì)。

新時(shí)代證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將成為貨幣政策的重點(diǎn)，短期貨幣政策在“靈活審慎”的前提條件下，維持“穩(wěn)中偏松”的總基調(diào)不會(huì)改變，在經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇存在反復(fù)的背景下，從而有利于債市行情的修復(fù)。