盈利能力待考

事實上，135家上市房企近三年來歸屬母公司股東的凈利潤總額穩(wěn)中上升。數(shù)據(jù)顯示，135家上市房企2016年、2015年及2014年歸屬母公司股東的凈利潤分別為1368億元、971億元和883億元；同比增長率分別為41%、10%及0.6%。

涂力磊在報告中指出，2016 年度，A 股房地產(chǎn)企業(yè)營業(yè)總收入達到16257 億元，同比增長36%，；銷售毛利率方面，2016 年度行業(yè)銷售毛利率為27.51%；實現(xiàn)凈利潤1639 億元，凈利潤率為10.09%。

涂力磊認為，整體看，2016 年行業(yè)結(jié)算收入明顯增大，但結(jié)算毛利率從連續(xù)趨勢變?yōu)橄鄬ζ椒�(wěn)。造成以上因素的原因是：第一，2015 年和2016 年，屬于上市地產(chǎn)企業(yè)債券和股權(quán)融資大年。以上因素造成企業(yè)財務(wù)成本有改善趨勢（尤其龍頭企業(yè)優(yōu)勢更為明顯）；第二，2016 年行業(yè)銷售規(guī)模再創(chuàng)新高是的企業(yè)結(jié)算能力增強；第三，行業(yè)價格2015 年和2016 年均保持不同程度提升，以上因素對結(jié)算毛利率產(chǎn)生積極正面影響。

但對于上市房企來說，壓力還在后市。

對此，華創(chuàng)證券分析師袁豪表示，2016年，由于三項費用率改善對沖，推動凈利率提前低位回升。但資金收緊導(dǎo)致財務(wù)費用回升以及少數(shù)股東損益或再次提升將沖抵凈利率回升力度。

更重要的是，目前來看，2016年，行業(yè)銷售回款大好、但補庫存力度較弱，從而行業(yè)凈負債率繼續(xù)下降，呈現(xiàn)了連續(xù)兩年的去杠桿。但2015-2016年，地王頻現(xiàn)奠定了中長期毛利率的下行趨勢，行業(yè)整合或?qū)⒓觿　?/p>