慶祝新年的歡呼聲還未平息，央行的降準大禮包卻已送到。

1月1日，15時07分，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。

這也是2019年以來，央行第三次祭出全面降準。在此次之前，央行曾分別在2019年1月4日和9月6日兩次全面降準。

央行在解讀時表示，此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟。

根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，此次全面降準僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元；同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

但市場普遍認為，由于1月份將疊加繳稅大月以及農(nóng)歷春節(jié)對流動性的影響，較大的流動性缺口需要通過降準，以保持流動性合理充裕。

中信證券研究部固定收益首席分析師明明也在研報中指出，2020年春節(jié)較往年偏早，流動性環(huán)境面臨多方因素影響，包括：小幅資金到期壓力，現(xiàn)金需求量明顯增大，繳稅、財政支出和專項債發(fā)行等力度和節(jié)奏不確定性強等。“央行采取降準和公開市場操作進行春節(jié)流動性安排，將營造較平穩(wěn)的資金利率。”

“此次全面降準0.5個百分點，符合市場預(yù)期。”中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)�時代周報記者表示，鑒于1月份有6000億元逆回購陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，流動性出現(xiàn)壓力，通過降準釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實體經(jīng)濟融資成本。“預(yù)計1月20日新一期LPR報價還會出現(xiàn)小幅下降。”

全面降準力度大

每到年末年初，流動性缺口總是如約而至，市場對于2020年初降準對沖流動性缺口的聲音隨之而來。

如2017年年初，央行合計凈投放流動性15215億元；2018年，這一數(shù)字為6100億元，加上不超過2%的CRA（臨時準備金動用安排)；至2019年年初，合計凈投放為13075億元。

“從時點上考慮，跨年時間節(jié)點，現(xiàn)金需求、考核、銀行報表時點等多重因素都使得歲末年初市場流動性壓力比較大。”交通銀行高級研究員陳冀在接受時代周報記者采訪時表示，2019年12月下旬投放的14天逆回購資金節(jié)后即將到期，到期壓力可能給市場帶來短期的波動，為對沖到期壓力，同時應(yīng)對春節(jié)臨近市場流動性需求的壓力，央行也有預(yù)調(diào)投放流動性的必要。

資本市場的反映也是如此：盡管央行自2019年12月18日起，連續(xù)投放6000億的14天跨年資金以確保流動性平穩(wěn)跨年。但交行公布的銀行間市場流動性壓力監(jiān)測指數(shù)（IBLI）還是在30日與31日快速回升，一定程度上也表明市場對于未來的貨幣政策以及流動性整體預(yù)期是樂觀的，但短期年節(jié)時點上仍需要一定的流動性進行過渡，進而導(dǎo)致市場上短期資金成本快速反彈。

值得注意的是，2019年12月23日李克強總理在出席中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會議期間明確表示，“國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施、降低實際利率和綜合融資成本”。政策層對中小微企業(yè)融資貴問題的重視或引發(fā)2020年初降準的落地和央行貨幣政策的進一步寬松。

“從短期來看，央行更關(guān)注數(shù)量型調(diào)控。加之1月市場還會面臨年初信貸投放加碼、專項債發(fā)行繳款、繳稅以及春節(jié)現(xiàn)金需求多重流動性壓力。為確保市場流動性基本平穩(wěn)并適度充裕，短期央行在降準之后并不會暫停其他流動性工具的使用。“但陳冀也指出，降息的重要窗口期可能在2020年存量貸款定價方式切換期，在此之前，貨幣政策調(diào)控將以數(shù)量型政策為主。

房地產(chǎn)市場或改善

新年第一天就迎來流動性的“大紅包”，反映出高通脹并不會阻礙貨幣政策的邊際寬松，多名市場人士均對時代周報記者表示，這會使市場對政策寬松的預(yù)期進一步強化。

“年初就啟動降準，預(yù)示著流動性放松的節(jié)奏在2020年依然將持續(xù)。”在58安居客房產(chǎn)研究院分院院長張波看來，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長的同時對于房地產(chǎn)的影響體現(xiàn)在兩點：其一是一季度個人房貸的額度會相對寬裕，同時LPR同步下行動力增強，帶動整體樓市在春節(jié)后熱度提升；其二是對開發(fā)企業(yè)的利好有限，融資的成本或有下降，但融資難度依然難言降低。

陳冀也對時代周報記者指出，此次降準對房地產(chǎn)市場的影響更多會反映在由于整體融資環(huán)境改善，因而房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境也得以改善。“央行表態(tài)雖是全面降準，仍希望銀行將新增信貸投入到小微、民企等重點領(lǐng)域，對于新增房地產(chǎn)貸款仍將維持嚴格調(diào)控。而且2020年個人存量住房貸款利率定價基準換錨后，利率水平與上年保持不變，已經(jīng)表明政府對房地產(chǎn)市場調(diào)控的態(tài)度并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變。”